2018（博客来限量典藏增修版）科斯托兰尼的投机世界《一个投机者的告白》《金钱游戏》《证券心理学》三书－大山大海的部落格

科斯托蘭尼的投機世界（博客來限量典藏增修版）《一個投機者的告白》《金錢遊戲》《證券心理學》三書

诡谲多变的市场里，永恒不变的指引——
传奇散户投机家、德国股神科斯托兰尼

「人心＋资金」决定所有市场起落，
咀嚼大师智慧，小散户也能成为自由支配财富的贵族

投资必读经典！在台累销80万册，增修新版上市！　　

◎《一个投机者的告白》（增修版）

　　科斯托兰尼的一生充满矛盾和对立：1906年出生于匈牙利，在13岁就靠货币套利赚进人生第一笔投机财，21岁踏入证券业，30岁出头便已赚到百万美元（约合现今新台币1亿2,000万元）的身价，但也曾因看错方向而破产两次。一生出入全球78个交易所，历经两次世界大战、数次股市崩盘和石油危机，20世纪所有的通膨、紧缩、升值、贬值都深刻记在脑中，科斯托兰尼用自己的财富告诉世人，只要贯彻几个简单的想法，就能在杂音四处的交易市场中找到主旋律，交易所也就会从杀声震天的赌场变成充满美妙音乐的乐园，再加上资金、耐心及坚强的心脏，一个散户或许比专业法人更有机会成为自由支配时间及财富的贵族。大聯盟 dddd

　　《一个投机者的告白》是科斯托兰尼一生集大成之作。本书于1999年2月动笔，9月科老病逝巴黎，12月本书在德国出版，为科老生前最后一本作品。经历80年投资生涯，一生富裕、优雅、从容，科斯托兰尼毕生通透掌握以钱赚钱的精髓，以幽默、隽永和风采，写下精彩绝伦的93年人生告白。他说：「我是投机人士，始终如一！」这本汇集当世投资／投机智慧精华的书，就是科斯托兰尼最无私的礼物。

　　◎《金钱游戏》（增修版）

　　自孩童时期，科斯托兰尼便已经开始接触大大小小的投机，深谙其中的滋味－－可以一夕间聚积毕生的财富，也可能在一分钟之间尽失所有。《金钱游戏》一开文便说：「投机者是全世界最棒的职业！」科老在咖啡馆设立讲座，揭露投机人生的真髓，本书集结讲堂上脍炙人口的掌故，看古今英雄人物如何在金钱游戏中流转，输赢皆智慧。

　　一甲子的市场打滚经验，有满口袋说不完有关投机的故事，科老一篇又一篇说古道今之中，可以看到一个投机大师敏锐的洞察与十足的耐性，还有出人意料的想像力和直觉。虽然科斯托兰尼说：「投机者要提得起、放得下」，他制作了一份问卷，提供读者自我评估，对「投机家」跃跃欲试的读者们，是不是真有玩这场金钱游戏的天赋，是否真适合捧起「投机」这碗饭。市场起起落落，你是看错，还是看对？

　　◎《证券心理学》（增修版）

　　《证券心理学》是德国大学经济系学生指定阅读书籍。科斯托兰尼钻研、思考经济学与心理学，精华尽在此书。书中有他毕生所见投机客、股票玩家、狡猾老狐狸的真实缩影，不像是课堂上的教科书，反而像是一本出自科斯托兰尼之手的小说。科老自己也说：「我不是在授课，我只是对学生说故事罢了。」

本书特色

　　1. 科斯托兰尼的交易所研究课，启发所有投资人
　　世纪投机家安德烈．科斯托兰尼，在慕尼黑咖啡馆畅谈，也在德、奥大学授课，分享他80年来看穿全局、掌握人心的投机智慧。直至今日，混沌诡谲、一片迷雾的市场中，科斯托兰尼的课堂，仍是投资人养成眼光、练就手感、锻炼心理强度的必修课。

　　2. 揭密！小散户这样成为世纪投机家
　　因为科斯托兰尼，「投机」一词被重新定义，增加了深思熟虑、摸透大众心理和趋势，继而逆向操作，不忧不惧等待获利或翻盘的智慧。「投机」蜕变为一门艺术，而他永远是史上最特立独行、众人追随的散户投机家。

　　3. 台湾三书长销逾18年，销售达80万册，新版上市！
　　增修版2018年重磅上市，老中青读者、从新手到骨灰级投资者，人手一册！

　　4. 台股涨跌、景气起落之际，该进场？该空手？看科斯托兰尼！
　　希望与不确定性杂陈的年代，一个永恒不变的指引──科斯托兰尼的投机智慧。教你改造自己的投资基因，摸懂市场起落的道理，学科斯托兰尼「在枪炮战火中买进，在悠扬音乐中卖出」。

专业推荐

　　安纳金（财经作家）
　　艾蜜莉（财经作家）
　　市场先生（《商业周刊》财富网专栏作家）
　　杜英宗（南山人寿董事长）
　　于贻勋（锂科科技董事长）
　　邱沁宜（财经节目主持人）
　　黄国华（财经作家）
　　蔡康永（作家、主持人）
　　谢剑平（台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长）
　　阙又上（美国又上成长基金经理人、财经作家）

　　「科斯托兰尼的真知灼见，是『行情＝资金＋心理』，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。」─安纳金，财经作家

　　「科斯托兰尼本身有着聪明、执着又有点怪异的个性，加上他在这系列书籍里面提到许多金融市场的想法与事迹，让这些书的内容更让人津津乐道。」─黄国华，财经作家

　　「尽管现今经济发展与科斯托兰尼所处的时代背景已有很大的不同，过去人们看重的是百货业、制造业，而现今人们谈论的是大数据、AI，即便又一个18年过去，此书的投资基础观念，仍是投资者在混乱的市场中，重要的一盏明灯，历久而弥新。」─谢剑平，台湾科技大学财务金融所教授、前中华电信财务长

　　「……证券心理学或财务行为学，更是背后那看不见却又左右一切的黑手，这也是科斯托兰尼认为90%的行情是心理学所造成的原因之一，不管是成功的投资或投机者，面对这重中之重的功课是从不轻忽的。」─阙又上，美国又上成长基金经理人、财经作家

　　「在股市多年后，我观察到很多成功的投资人（无论是投资者或投机者），可以长期胜出的关键却在于「心」！所以纵使有非常厉害的分析股票能力，但如果在心态上不能坚守自己的策略，看到股价涨跌时，心情就大受影响、任意改变自己的想法等，那您绝对不会是一名成功的『投资人』。」─艾蜜莉，财经作家

　　「有一句话说：『正确的看法没有任何价值，必须要你正确而且大多数人错误这看法才有价值。』投机者之所以有利可图，主要来自他的观点正确，并且市场因为群众心理或法规等因素对价值判断错误。科斯托兰尼就是这种方法最典型的代表人物。」─市场先生，《商业周刊》财富网专栏作家

　　「科斯托兰尼不但具智慧，也非常慷慨，在他有趣的故事中，一再提到，真正好的投资决定来自好的『普通常识』，而不是几百页的报告，我深以为然。」─杜英宗，南山人寿董事长

　　「他的人生故事精彩，因为他深知作为一个投机者的迷人之处，不只是投机本身，美食、美酒、美女、音乐、文学，与知音般的好友，都穿插在他的投资思考中，也让读者看到投资的另一种乐趣。」─邱沁宜，财经节目主持人

　　「一位称职又优雅的金钱老师，谈何容易。我就认定科斯托兰尼先生正是不二人选，如果不是他这一级的金钱老师，那恐怕金钱教育也就没什么好向往的了。」─蔡康永，作家、主持人

作者简介

安德烈．科斯托兰尼 André Kostolany

　　德国知名投资大师，娴熟金融商品和证券市场的一切，被誉为「20世纪股市见证人」、「20世纪金融史上最成功的投资者之一」。

　　1906 年生于匈牙利。13岁随家人移居维也纳后，开始着迷于欧洲各种货币的不同变化，从而展开其绚丽多彩的投机人生。他在德国投资界的地位，有如美国的华伦．巴菲特（Warren Buffett）。他的理论被视为权威，德国的投资人、专家、媒体记者，经常询问他对股市的意见。

　　18岁时，父亲送科斯托兰尼至巴黎学习股票，影响其一生的人生观与金钱观皆于巴黎建立，并立志成为百万富翁。此后他持美国护照、在德国工作，历经两次世界大战，遭逢两次彻底的破产。但科斯托兰尼说：「投机者要提得起、放得下。」每一次冲击的谷底，都让他弹跳得更高。

　　70年代开始，科斯托兰尼多了一个新头衔「股市教授」，他开始在德国和世界各大都市的咖啡馆中，教授股市知识和预测，上自王孙贵族，下至贩夫走卒，都是科斯托兰尼咖啡馆讲座中的学生。咖啡馆讲座回响热烈，不但学生人数大增，连各大金融机构、银行也争相邀约演讲，而科斯托兰尼也成为德国、奥地利多所大学的客座教授。

　　科斯托兰尼不仅是成功的投资者，也是广受读者喜爱的作家。虽然在35岁就赚得足以养老的财富，但过人的精力，使他不甘就此退休，转而发展第二事业，将自己的证券交易经验与理论，写成一本本实用且平易近人的书籍，广受读者喜爱与推崇。60年代以来，30 年笔耕不辍：《这就是股市》一书被翻译成7 国语言，还拍成了电影，从此跻身畅销作家之列；1991 年的经典之作《证券心理学》一书，更是德国大学经济系学生必读书籍。从1987 年以来共出版13本著作，在全球卖出300多万册的佳绩，包括台湾、中国、韩国、希腊、丹麦，都有翻译版本。此外他也是德国经济评论杂志《资本》的长期作者，供稿长达25 年。

　　1999 年，见证百年金融发展的科斯托兰尼因病辞世，留下财富给继承者，但留下典范给所有的读者。

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投资必读经典！在台累销80万册，增修新版上市！科斯托兰尼的投机世界（博客来限量典藏增修版）《一个投机者的告白》《金钱游戏》《证券心理学》

出版社：商业周刊

推荐序

见证了近百年的股市智慧结晶

早在2001年我阅读科斯托兰尼的书所留下的印象，经过十多年的时间流逝，我早已不记得确切的内容了，然而，当我为了写这篇序而重新阅读这三本书时，却屡屡在心底发出「天啊，就是这样！」的惊喜与赞叹。因为过去20多年实务操盘经验之累积，以及亲自走过几次大空头市场的洗礼之后，我慢慢体悟出来的心得，在此时与科斯托兰尼书中所传达的智慧重新比对，是那么令我感动的相近以及相互辉映！彷佛他重现在我眼前，和我一起对着许多经典话语齐声念着一样的感动。

　　首先，科斯托兰尼最受广大投资人喜爱的一个经典智慧，就是经济发展和股市的关系：有一个男子带着狗在街上散步，像所有的狗一样，这只狗先跑到前面，再回到主人身边，接着，狗又跑到前面，看到自己跑得太远，又再折回来，最后，他俩同时抵达终点，男子悠闲地走了一公里，而狗则来来回回走了四公里──男子就是经济，狗则是证券市场。我的读者一项最喜欢看我发表「未来三个月（或六个月）走势预测分析」，因为我总是可以把趋势和转折，也就是整条路径做预测性的描绘，而其中运用了一个很重要的逻辑，就是在于「狗和主人」的关系，股价的基本趋势，是和经济的基本面相对应，然而，在股市的前进过程当中，总是因为人性的贪婪与恐惧而导致超涨和超跌的状况，因此，只要能够掌握住经济的基本趋势、再加上人们对于贪婪与恐惧的过度反应，自然就可以产生一条完美的预测路径。

　　另一个属于科斯托兰尼的真知灼见，是「行情＝资金＋心理」，这个概念让我用在分析全世界大多数的股市、债市、黄金、能源、房价等等领域时，能够八九不离十的了然于胸。资金等于货币供给，而在极短期内、投资标的供给量几乎没变的状况下，只要市场上游资变多，那么过多的资金去追逐固定之标的，标的价格也当然就会水涨船高。我也常把这个现象比喻为「潮汐」，只要全球主要央行持续的宽松货币政策没有转向，那么资金的潮汐就会把全球主要股市的价格向上推高。

　　我最喜欢的另一个科斯托兰尼的智慧，就是「2X2＝5－1」，也就这么一个简单的公式，已经把股市的真实样貌给看透了、说清了！因为股市总是会在各个面向一齐转为正向时，超涨过头，然后再用崩跌的方式修正到合理的水准。这个现象不仅仅是在台股、全世界的股市，甚至大多数的金融资产价格都是适用的。

　　至于科斯托兰尼所使用的市场研判方法，并不是一般散户所谓的短线投机交易者在看的技术指标、线图，而是以总体经济面的相关数据为主：包括政府政策、货币供给、利率、景气循环、国际贸易、通货膨胀率、企业获利等等，这些都是属于总体面或基本面的，事实上，科斯托兰尼并不认同技术分析可以帮助投资人获利，他说：「图表可能赚钱，但肯定赔钱。」因为他认为最好的看盘周期是以「周」为单位，按照趋势做为进退依据，不同于每天追着市场涨跌的群众心理，随高低起伏而起舞。这和我常说的「潮汐大过波浪、又大过涟漪」道理相通，科斯托兰尼眼中的投机家，是有远见的战略家，将眼光放在潮汐（趋势）的研判上，而不是涟漪。

　　最后，尽管科斯托兰尼年轻时曾在放空交易领域赚到大钱，然而晚年最后选择与群众为伍，在巴黎的咖啡馆中，无偿的为社会大众讲授投资知识与经验，并解答听众在投资上的各种疑问，受到社会各阶层的喜爱，我想，他给了台湾市场上成功交易者一个很好的典范，他亲身证明，强者不一定是孤独的，只要愿意伸出双手拥抱世人，人生可以过得更具意义、更丰足。这就和我在《高手的养成－－股市新手必须知道的3个祕密》书中所说的：「如果你将自己的目标，设定在『我一辈子要赢多少人』，或者『我一辈子要赚多少钱』，老实说，我很少看到这些人最终是快乐的……；如果你将自己的目标，设定为『我一辈子要帮助多少人』，那么这样的人生是充满喜悦、希望、满足的，每天巴不得快快起床，人生有意义、有成就感多了。」

　　愿善良、智慧与你我同在！

文／安纳金（《高手的养成》、《高手的养成2》、《散户的50道难题》畅销作者）

推荐序

享受历久弥新的投资宝典

　　在接到《商业周刊》邀请我为一位犹太裔投资大师安德烈．科斯托兰尼写推荐序时，我的心便神游到另一位亦为犹太裔、背景相似的管理大师——彼得．杜拉克。杜拉克在哲学、艺术甚至是科学上都有相当程度的涉猎，使他的授课方式异于其他学者。其丰富的知识背景，以及历久不衰的管理思维，更让他成为当代不朽的管理思想大师。科斯托兰尼亦有丰富的人生阅历，他因缘际会接触股票后，便开始对变幻莫测的股票市场深深着迷。即使经历过两次破产，仍能从经验中学习并坚守自己独到的信念。科斯托兰尼曾说「投机者要提得起、放得下」，我想这就是让他成为在投资界屹立不摇典范的原因。

　　虽然科斯托兰尼将自己比喻为「投机者」，但在我心中他更像一位投资的「哲学家」，将其一生学习到的经验，用浅显易懂的比喻，像是说书人一般，带领投资人进入色彩斑斓的投资世界。书中除了基础的投资观念，在第一章科斯托兰尼便开门见山提出对金钱的看法，我认为这与华人社会较为保守的金钱观十分不同。他在书中提到「百万富翁是指不依赖任何人，以自己的资本，能满足自我需求的人」，这点与拙作《关于人生的七项财务思考》中谈到的「获得财务上的自由」观念契合，但更重要的一点是在追求财富的过程中，也不应被金钱所奴役，「不应跟在金钱后面跑，而是要面对金钱」。

　　书中最让我印象深刻的，便是科斯托兰尼生动地以牵着狗在街上散步的男子，来比喻经济活动与证券市场间的关系。男子代表经济，狗代表证券市场，在散步的过程中，狗时而往前跑领先男子，时而又回到男子身边，「长远来看，就像经济和证券市场的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全不同的方向」。我认为这对于投资人来说是相当重要的观念，即使长期趋势相同，在投资时我们仍须考量其他因素，也就是在书中提到的「货币＋心理＝趋势」，当然这当中最难预测的便是心理因素。

　　科斯托兰尼也以其丰富的投资经验，将投资者分成「固执的投资者」及「犹豫的投资者」。他认为一位固执的投资者须具备四种要素——「金钱、想法、耐心、运气」，这四种要素环环相扣且缺一不可。一位投资者除了有足够的资本外，在投资时还要有独立思考能力，耐心等候时机，再加上一点运气，才能成为固执的投资者。我认为其中最重要的便是「耐心」，因其考验着投资者的投资信念，当市场与其信念背离时，投资者是否有足够的心理强度去承受，便是固执的投资者与犹豫的投资者间最大的差异。

　　另外，我认为书中的「科斯托兰尼的鸡蛋理论」也值得读者细细阅读咀嚼。科斯托兰尼将市场划分成「修正阶段、调整或相随阶段、过热阶段」三阶段，并将各阶段加入市场的投资者心理做精准的分析。即便本书已出版超过十八年，其理论仍可作为投资者在进入市场前，了解市场概况的重要依据。我除了自身多年的投资实务经验，也从科斯托兰尼的著作中受益良多。

　　虽然科斯托兰尼不像巴菲特拥有丰厚的资本、也不像索罗斯有坚强的研究团队，但其在投资市场的领导地位，却也因此显得更为突出。尽管现今经济发展与科斯托兰尼所处的时代背景已有很大的不同，过去人们看重的是百货业、制造业，而现今人们谈论的是大数据、AI；即便又一个十八年过去，此书的投资基础观念，仍是投资者在混乱的市场中重要的一盏明灯，历久而弥新。除此之外，科斯托兰尼也将自身的人生哲学隐含在其著作中，而这也影响了我的投资理财哲学观，包含持续学习、不要停止投资自己、审慎运用财务杠杆并且建立分散风险的观念，所以我非常有信心，读者阅读后必能有所收获。